Почему процентные ставки увеличиваются или уменьшаются?

Мой ответ специфичен для США, потому что вы упомянули Федеральную резервную систему, но аналогичная система действует в большинстве стран.

Увеличиваются ли процентные ставки в зависимости от того, что делает рынок, или они растут исключительно в зависимости от того, на что их устанавливает Федеральная резервная система?

На самом деле здесь речь идет о двух ставках; В статье Википедии о ставке по федеральным фондам есть хорошее описание, которое я кратко изложу здесь. Процентная ставка, на которую обычно ссылаются, — это ставка по федеральным фондам , и это ставка, по которой банки могут ссужать деньги друг другу через Федеральную резервную систему.

1. Номинальная ставка по федеральным фондам — это цель , устанавливаемая Советом управляющих Федеральной резервной системы на каждом заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Когда вы слышите в СМИ, что ФРС меняет процентные ставки, они почти всегда имеют в виду именно это.

2. Фактическая ставка по федеральным фондам - ​​через торговый отдел Федеральной резервной системы Нью-Йорка FOMC проводит операции на открытом рынке для обеспечения соблюдения ставки по федеральным фондам, что приводит к фактической ставке, которая определяется рыночными силами в результате операции ФРС. Операции на открытом рынке включают покупку и продажу краткосрочных ценных бумаг с целью влияния на курс.

Например, текущая номинальная ставка по федеральным фондам составляет 0% (на экономическом языке это известно как нулевая нижняя граница (ZLB)), а фактическая ставка составляет примерно 25 базисных пунктов, или 0,25%.

Почему предполагается, что процентные ставки вырастут, когда Федеральная резервная система завершит QE3? Я не понимаю, почему процентные ставки будут расти.

В Соединенных Штатах количественное смягчение на самом деле немного отличается от обычных операций на открытом рынке, которые проводит ФРС. Операции на открытом рынке обычно включают покупку и продажу краткосрочных казначейских ценных бумаг; Однако в рамках количественного смягчения (особенно последнего и продолжающегося раунда QE3) ФРС покупала долгосрочные казначейские ценные бумаги и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). Покупая MBS, ФРС пытается снизить общий риск долгового рынка коммерческого жилья. Кроме того, спрос, созданный этими покупками, приводит к росту цен на долг, что снижает процентные ставки на рынке коммерческого жилья.

Чтобы уточнить: долговой рынок, о котором я говорю, — это рынок ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и других производных долговых инструментов ( например, CDO ). Я буду использовать MBS в качестве примера. Фактические ипотечные кредиты продаются компаниям, которые секьюритизируют их, объединяя их и выпуская ценные бумаги на основе стоимости пула. Этот процесс может происходить много раз, поскольку деривативы могут быть созданы на основе стоимости самих MBS, которые, в свою очередь, основаны на жилищном долге. Другими словами, MBS — это не совсем то же самое, что жилищный долг, но они основаны на жилищном долге. Именно эти упакованные ценные бумаги покупает ФРС, а не сами ипотечные кредиты.

Однако после того, как ФРС проведет QE3, этот спрос, вероятно, уменьшится. По мере того, как ФРС разгружает свой баланс в течение нескольких лет, а спрос на рынке снижается, цены будут падать, а процентные ставки на рынке коммерческого жилья падать. В идеале ФРС подождет, пока экономика не станет достаточно здоровой, чтобы поглотить избавление от этих ценных бумаг.

Просто для ясности: процентные ставки, на которые нацелено QE3, отличаются от процентных ставок, о которых вы обычно слышите. ФРС может свернуть QE3, сохраняя при этом «процентную ставку», то есть ставку по федеральным фондам, близкой к нулю . хотя это считается маловероятным.

Кроме того, ФРС также может ориентироваться на долгосрочные и краткосрочные процентные ставки, что опять же немного отличается от того, о чем я говорил выше. Это было целью программы Operation Twist в 2011 году (и в 1960-х годах). Кирилл Фукс дал отличное описание программы в этом ответе , но в основном ФРС покупала долгосрочные ценные бумаги и продавала краткосрочные ценные бумаги с целью искривления кривой доходности, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки по сравнению с краткосрочными . тарифы. Цель состоит в том, чтобы побудить людей и предприятия брать долгосрочные долги, например, ипотечные кредиты, капиталовложения и т. д.

Мой главный вопрос, который я пытаюсь понять, заключается в том, почему процентные ставки такие, какие они есть. Является ли это скорее произвольным числом, установленным центральными банками, или это связано с активностью рынка?

Надеюсь, я рассмотрел большую часть этого выше, но я дам краткое резюме. Существует множество «процентных ставок» на различных финансовых рынках. Ставка, о которой чаще всего говорят, — это номинальная ставка по федеральным фондам, о которой я упоминал выше; хотя это цель, установленная Советом управляющих, она не является произвольной. Есть причина, по которой Федеральная резервная система нанимает сотни экономистов-исследователей. Ни один центральный банк произвольно не устанавливает процентную ставку; это определено как часть усилий по достижению определенных экономических ориентиров в обозримом будущем, какими бы они ни были.

В США текущая политика ФРС утверждает, что ставка по федеральным фондам должна быть приблизительно нулевой до тех пор, пока экономика не превысит контрольные показатели безработицы и инфляции, установленные правилом Эванса (названным в честь Чарльза Эванса, президента Федерального резервного банка Чикаго, который для правила).

Эффективная ставка по федеральным фондам, а также другие целевые ставки ФРС, такие как процентные ставки по долгу коммерческого жилья, долгосрочные ставки по казначейским ценным бумагам и т. д., определяются рынком. ФРС может выйти на рынок, но те же силы спроса и предложения все еще действуют. Хотя действия ФРС противоречивы, последствия их действий по-прежнему связаны с рыночными силами, так что политика и ее последствия далеко не произвольны.

По сути, процентные ставки отражают временное предпочтение, которое люди отдают деньгам и вещам, которые можно купить за деньги. Если у меня высокие временные предпочтения, то я предпочитаю деньги в моих руках деньгам, обещанным мне в какой-то момент в будущем. Таким образом, я одолжу свои деньги кому-то только в том случае, если они предложат мне поощрение, которое будет суммой денег, которая будет получена в будущем, которая больше, чем сумма денег, которую я даю должнику в настоящее время (т. е. проценты). показатель).

Многие факторы влияют на определение моего временного предпочтения. Мой спрос на наличные (т. е. мой остаток наличности), кредитный рейтинг заемщика, срок кредита и мои ожидания изменения стоимости валюты — это лишь некоторые из факторов, влияющих на то, под какую процентную ставку я буду давать деньги взаймы.

Первый кредит, который я даю, будет иметь более низкую процентную ставку, чем последний кредит, при прочих равных условиях. Это связано с тем, что моя наличность уменьшается с каждой ссудой, что делает мои оставшиеся наличные деньги более ценными, и потребуется более высокая процентная ставка, чтобы побудить меня делать дополнительные ссуды. Это теория, объясняющая, почему процентные ставки будут расти, когда QE3 или QEinfinity когда-либо прекратятся. QE — это когда картель Федеральной резервной системы печатает новые деньги для покупки облигаций у банков-картелей. Если количественное смягчение замедлится или прекратится, предложение денег перестанет увеличиваться, что сделает наличные деньги более ценными, и потребуются более высокие процентные ставки, чтобы побудить кредиторов давать деньги взаймы.

Обратите внимание, что увеличение запаса денег не обязательно приводит к снижению процентных ставок. Как указывалось ранее, изменение стоимости валюты также влияет на процентную ставку, которую кредиторы готовы принять. Если бы картель Федеральной резервной системы ежедневно вносил по 1 миллиону долларов на банковский счет каждого гражданина США, вскоре кредиторы потребовали бы очень высокие процентные ставки в качестве компенсации за снижение стоимости валюты.

Влияет ли картель Федеральной резервной системы на процентные ставки? Да, двумя способами. Во-первых, как упоминалось ранее, он печатает новые деньги, которые ссужаются правительству. Он либо покупает облигации напрямую, либо покупает облигации у банков-картелей, которые дают им наличные деньги для покупки большего количества государственных облигаций. Это поддерживает высокий спрос на государственные облигации, что снижает доходность по государственным облигациям ( доходность движется обратно пропорционально цене облигации ). Картель Федеральной резервной системы также может предоставлять неограниченное количество средств по ставке Федерального фонда банкам-участникам картеля. Банки могут брать кредиты по этой ставке, а затем продолжать выдавать кредиты по более высокой ставке и присваивать себе разницу.

Помните, однако, что картель Федеральной резервной системы — не единственный участник рынка. Другие держатели облигаций, такие как иностранные правительства и пенсионные фонды, покупают и продают облигации США. В какой-то момент они могут потребовать более высокие ставки. Картель Федеральной резервной системы, которому в настоящее время принадлежит около 17% государственного долга США, может попытаться удержать ставки на низком уровне, напечатав новые деньги для покупки всех существующих облигаций США, чтобы предотвратить рост доходности по облигациям. Однако в этот момент хранение долларов США становится очень опасным, поскольку очевидно, что картель Федеральной резервной системы — это просто машина для печатания денег для правительства США. Именно тогда большинство людей начинают массово сбрасывать доллары.