Просто изо всех сил пытаюсь собрать их вместе, и Google, кажется, меня не устраивает.
(1) Являются ли доходности по кривым доходности ежегодными непрерывными процентными ставками, эффективными процентными ставками или чем-то еще вроде расчета «доходности по облигациям». Что я имею в виду под этим последним, так это, например, если бы текущие облигации были оценены в 100 долларов (такая же, как номинальная стоимость) и выплачивались бы 5 долларов каждый год, то доходность была бы 5 долларов, но не кажется, что эти 5% гарантированы. «эффективная ставка», поскольку первый купон в размере 5 долларов через год может быть не реинвестирован по ставке «5%» ...
(2) Предполагая, что ставки доходности кривых доходности являются эффективными ставками, например, для кривой доходности с точками (1,4%) и (2,5%), где ее (x, y) = (срок погашения, доходность) делает это предполагают, что в настоящее время можно было бы инвестировать в облигацию с нулевым купоном и получить доход в размере 4% в конце года, а также можно инвестировать в облигацию с нулевым купоном на 2 года и получить (1,05) ^ 2-1 = 10,25% 2-летний возврат в конце двух лет. Это один из способов думать об этом?
Вы можете пропустить то, что ниже (немного размышлений), но я был бы очень признателен за некоторые разъяснения, надеюсь, по этим упрощенным линиям, к вышеизложенному.
Все усложняется для меня, когда я пытаюсь думать об облигациях с ненулевым купоном, потому что, например, в течение двух лет, если бы купонная облигация стоила 1000 долларов сейчас и выплачивалась бы 51,25 доллара в конце каждого года, не будет ли это технически также быть 10,25% в течение двух лет, за исключением того, что первый купон может быть реинвестирован по безрисковой ставке, что делает его более привлекательным, чем облигация с нулевым купоном, выплачивающая 10,25% в конце двух лет.
Я собираюсь перефразировать ваши вопросы.
(1) Пожалуйста, объясните, что говорит нам кривая доходности и как она котируется
Есть много людей, которые строят кривые доходности. Я предполагаю, что любая кривая, составленная из любого набора чисел, которые можно было бы назвать «доходностью», является кривой доходности в широком смысле. Я тоже не могу сказать, что все делают то, что должны, делая такую кривую.
Однако, когда мы используем термин «кривая доходности», мы обычно имеем в виду набор годовых доходностей казначейских ценных бумаг с нулевым купоном . Расчет доходности с нулевым купоном не связан с реинвестированием.
Теперь по казначейским облигациям и векселям выплачиваются купоны, поэтому мы не можем просто наблюдать доходность облигаций с нулевым купоном при этих сроках погашения. Следовательно, мы должны использовать цены существующих облигаций, чтобы сделать вывод о доходности теоретических (несуществующих) ценных бумаг с желаемым сроком погашения. По сути, мы используем краткосрочную доходность, чтобы вычислить текущую стоимость каждого из купонов и вычесть эту сумму из цены перед расчетом доходности облигации. Этот процесс называется начальной загрузкой . (Кстати, мы также можем посмотреть цены на полоски , но они продаются с небольшой скидкой, и это не обычный способ расчета кривой доходности.)
В любом случае, результирующая кривая выведена из цен на облигации в обращении, но она может не отражать фактическую доходность любой ценной бумаги, которую вы можете купить.
(2) Означают ли 4% и 5% для 1- и 2-летних облигаций, что я могу получить 4% для однолетней облигации с нулевым купоном или 5% в год для двухлетней нулевой купоны?
Да . Хотя, как я уже упоминал, эти ценные бумаги могут на самом деле не существовать, так что это немного теоретически. Если бы они существовали и рынки работали бы хорошо, то вы бы получили именно такую доходность.
(3) Являются ли купонные облигации лучше тем, что вы можете реинвестировать дивиденды?
Когда мы вычисляем «доходность» купонной облигации, обычно мы имеем в виду доходность к погашению . Математика YTM неявно предполагает, что вы будете реинвестировать дивиденды по той же ставке, которую вы получили по этой облигации (т. е. ее YTM). Хорошо ли иметь реинвестируемые купоны? Зависит от того, повысилась или понизилась доходность облигаций по конкурирующим альтернативам к моменту выплаты купона. Если они упали, то облигация с нулевым купоном будет лучше, потому что купоны в конечном итоге реинвестируются по более низкой ставке.
Один из способов думать об этом состоит в том, что облигации с нулевым купоном имеют самую высокую дюрацию среди всех облигаций с их сроком погашения. Купоны выплачиваются раньше, что снижает риск убытков в случае повышения доходности облигаций. Но они также уменьшают прибыль, если доходность облигации падает в течение срока действия облигации. Короче говоря, они обменивают процентный риск на риск реинвестирования .
Итог: облигации с нулевым купоном не лучше и не хуже, чем купонные облигации, но они имеют немного больший процентный риск. Будет ли вам лучше инвестировать в нулевые или купонные облигации, зависит от того, что произойдет с конкурирующими процентными ставками в течение срока действия облигации.
Ривернет