Что происходит с опционным контрактом при покупке всех акций?

Скажем, ради вопроса вам дан следующий сценарий:

  • Компания BIG торгуется по $10 за акцию
  • Компания SML торгуется по $40 за акцию
  • BIG достигает соглашения с SML о приобретении/слиянии всех акций, тогда как акционеры SML получат 5 акций BIG за каждую принадлежащую им акцию.

Как эта сделка повлияет на колл-опцион в SML?

В частности, я не уверен в следующем:

  1. Как слияние повлияет на цену исполнения опционов SML? Я читал, что изменится только результат (т.е. вместо получения 100 акций SML во время исполнения вы теперь получите 500), но это приводит к тому, что контракты SML имеют завышенные страйк-цены из-за разницы в стоимость одной акции до слияния...
  2. Что происходит с вариантами SML без денег? Я читал, что они мгновенно обесценивались... разве это не относится только к сделке за наличные? Если бы сделка предусматривала передачу акций, не будет ли контракт скорректирован на основе условий сделки с изменением результата с акций SML на акции BIG?
  3. Предполагая, что результаты опционов SML конвертируются в акции BIG, как торгуются эти конвертированные контракты... другими словами, являются ли они ликвидными или полезными только в том случае, если вы решите их исполнить?

Я только начал торговать опционами несколько недель назад и нигде не смог найти ответы на эти вопросы... буду очень признателен за любую помощь опытного трейдера!

Ответы (4)

Согласно этой статье :

При слиянии всех акций количество акций, покрываемых опционом колл, изменяется с учетом стоимости выкупа. Опционы на выкупленную компанию изменятся на опционы на акции покупателя с той же ценой исполнения, но с другим количеством акций. Обычно один опцион распространяется на 100 акций базового актива. Например, компания A покупает компанию B, обменивая 1/2 акции A на каждую акцию B. Опционы, приобретенные на акции компании B, будут заменены опционами на акции компании A с доставкой 50 акций в случае исполнения опциона.

Этот результат убедительно свидетельствует о том, что, как правило, держатели опционов должны обналичить деньги после объявления о поглощении до того, как будут совершены транзакции. Поскольку приобретающая компания, как правило, предлагает значительную премию, это дает возможность получить мгновенную прибыль держателям колл-опционов и в то же время является большим минусом для держателей пут-опционов. Однако в некоторых случаях, когда номинальная цена двух компаний выше, чем у компании SML (т. е. цена акций SML ниже, чем у BIG), возможно, что держатель колл-опциона пожелает сохранить свои опционы. (И, возможно, наоборот для держателей пут-опционов.)

Я читал эту статью, но не имеет смысла, что цена исполнения не изменится... возьмем крайний пример, когда компания-покупатель торгуется по цене 10 000 долларов за акцию, а приобретаемая компания торгуется по 10 долларов за акцию. Согласно этой логике, все опционы для приобретаемой компании мгновенно окажутся в деньгах. Или, если вы возьмете обратное, когда стоимости акций меняются местами, это сделает практически все опционы для приобретаемой компании без денег. Это не имело бы никакого смысла…
Разве единственный логичный способ справиться с этим — скорректировать цены исполнения на основе коэффициента конвертации акций, согласованного при слиянии?
@WilliamLeGate Я бы предположил, что необходимость в правиле «один размер подходит всем» приводит к применению правил. Владельцы опционов будут иметь значительное количество времени, чтобы продать свои опционы, прежде чем приобретение будет завершено. Держатели колл-опционов получат солидную прибыль, в то время как держатели пут-опционов пострадают. Это так, как и следовало ожидать. Проблема корректировки цены исполнения состоит в том, что она будет работать против держателей колл-опционов. Это связано с тем, что цена акций BIG обычно (правильно) падает после объявления о приобретении.

  1. Зависит от вашего контракта, наличными или доставленными акциями? Если акции, то вы получаете 5 БОЛЬШИХ акций. Вариантов больше нет. Если вы продадите мгновенно, теоретически вы получите разницу в 10 долларов + прибыль выше страйка. Если наличными, то же самое, только вы получаете наличные на 50 долларов меньше забастовки.

  2. Применяется к сделкам с наличными и акциями. Опционы являются бинарными, а не пропорциональными.

  3. если вы конвертируете, в основном вы получаете БОЛЬШИЕ акции.

Я не уверен, что страйк-цена должна быть изменена или нет, но я знаю, что во время слияния AMD/Xilinx (слияние всех акций с соотношением 1:1,7234) они корректируют страйк-цену опциона на акции сотрудников. Это из документа о слиянии S4, поданного в SEC.

При наличии простого коэффициента конвертации, такого как 1 к 2 (0,50) или 4 к 5 (0,80), существует простая корректировка количества акций, поставляемых для опционного контракта. Если в результате слияния будут дробные акции (например, с соотношением 1:1,7234), для дробных акций будет включена корректировка на денежные средства.
Вопрос здесь больше в цене исполнения. Есть эта статья, в которой говорится, что цена исполнения не будет скорректирована, но я и ОП не согласны. Ищу здесь больше офисных ответов ... Я спросил своего брокера (tdameritrade и fedility), но они не дали мне прямого ответа. Представитель службы поддержки, похоже, не знает таких подробностей в торговле опционами.
Чтобы увидеть примеры, перейдите на OCC по адресу THEOCC.com и найдите их страницу с информационными заметками. Всякий раз, когда есть возможность настройки, они предоставят пояснительный бюллетень.

Все опционы в компании, приобретаемой за акции (или акции плюс денежные средства), будут скорректированы с учетом условий слияния.

При наличии простого коэффициента конвертации, такого как 1 к 2 (0,50) или 4 к 5 (0,80), существует простая корректировка количества акций, поставляемых для опционного контракта. Если в результате слияния будут дробные акции (например, 3:2), то для дробных акций будет включена корректировка наличными.

Как указано, все параметры настраиваются, включая параметры OTM. Опционы OTM становятся бесполезными после слияния только в том случае, если это слияние за наличные, потому что истечение срока действия ускоряется до даты слияния.

После слияния скорректированные контракты, как правило, менее ликвидны, поскольку трейдеры переходят на стандартные варианты эквайреров. Они, как правило, имеют более широкие спреды спроса и предложения, и в некоторых случаях будет разрешено только закрытие позиций в скорректированных контрактах (никаких новых контрактов BTO или STO).

Что происходит с опционным контрактом при покупке всех акций?
СпросиСетьПолитика конфиденциальности1y, 0v