Основная идея производной на самом деле очень проста. Это контракт, в котором окончательная стоимость зависит (происходит от) стоимости чего-то другого. Акция, например, не является деривативом, потому что сам контракт фактически является владением частью компании. В то время как автострахование является производным, потому что выплата зависит от стоимости чего-то еще, а именно ваших (и чужих) автомобилей.

Проблема такого простого определения в том, что оно охватывает такой широкий класс. Он охватывает простые контракты, такие как фьючерсы , где конечная стоимость зависит только от цены чего-либо в будущем. Но это распространяется на контракты, настолько сложные, что финансовые деятели называют их экзотикой .

Деривативы широко используются для двух целей: снижения риска (иногда называемого страхованием) и спекуляции. Фермер может использовать деривативы, чтобы убедиться, что ему платят определенную сумму за кукурузу. Банкир может сгруппировать несколько кредитов вместе и продать их по частям , чтобы уменьшить боль от отказа по конкретному кредиту. В то же время люди могут использовать одни и те же инструменты, чтобы спекулировать на цене (например) этой кукурузы или этих кредитов, и главное преимущество заключается в том, что им не нужно покупать кукурузу или кредиты напрямую. Любой фермер скажет вам, что хранить кукурузу очень дорого.

Деривативы обычно вызывают проблемы как в индивидуальном порядке, так и иногда во всем мире, когда люди не понимают должным образом связанных с ними рисков. Самый известный пример — ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , и недавняя Великая рецессия. Вы можете начать разбираться в инструментах и ​​связанных с ними рисках с этой замечательной статьи в Википедии , а позже, возможно, с использованной коллекции книг CFA , которые очень подробно освещают деривативы.

Редактировать: Майкл Грюневальд упомянул текст Халла о производных как замечательную золотую середину между Википедией и книгами CFA, что я не могу поверить, что не думал о себе.

Производный инструмент — это финансовый инструмент особого вида, «цена которого зависит от другого актива или получена из него». Это определение взято из книги Джона Халла « Опционы, фьючерсы и другие деривативы » — книги, которую определенно стоит приобрести, если вам это интересно, вы можете легко найти старые копии за несколько долларов.

Первый момент заключается в том, что дериватив является финансовым инструментом , таким как кредиты или страховки, второй момент заключается в том, что его цена тесно зависит от цены чего-то другого, упомянутого актива . В большинстве случаев деривативы можно понимать как финансовую страховку от некоторого риска, связанного с активом.

Далее я привожу небольшой список деривативов и выделяю активы и риск, к которому они могут быть привязаны. И во-первых, позвольте мне отметить, что это определение (в некоторой степени) неверно, потому что некоторые производные инструменты зависят от вещей, которые не являются активами и не имеют цены, таких как температура, солнечный свет или даже ваша собственная жизнь в случае ипотечных кредитов. Но прежде чем перейти к этому списку, позвольте мне пройтись по остальным пунктам вашего вопроса.

Какова основная идея и концепция производной?

Как уже отмечалось, в большинстве случаев дериватив можно понимать как финансовую страховку, компенсирующую тот или иной риск. В классическом страховом договоре одной стороной договора является страховая компания, но в более широком случае дериватива этим контрагентом может быть что угодно: страховая компания, банк, государство, крупная компания и, скорее всего, маркет-мейкеры. .

Как это действительно используется, и как это отклоняется от первого пункта? Вкратце, как это влияет на людей и как вызывает проблемы?

Важным моментом с деривативами является то, что вычисление их цен может быть сколь угодно сложным. На самом деле в попытке дать определение деривативам скрывается то, что они представляют собой продукты, цена которых Y является измеримой функцией одной или нескольких случайных величин X_1 , X_2 , … X_n , для которых мы можем использовать теорию арбитражного ценообразования, чтобы получить намеки на реальную цену Y актива – вот что значит в техническом плане зависит от . В наиболее благоприятном случае мы получаем простую формулу, связывающую Y с X_is, который говорит нам, какова цена нашего финансового инструмента. Но на практике может быть очень сложно, если вообще возможно, определить цену производных финансовых инструментов. Это имеет два последствия:

• Лица, обладающие сложными методами расчета цены деривативов, имеют стратегическое преимущество на рынке деривативов по сравнению с менее продвинутыми участниками рынка.

• Организации, владеющие активами, которые они не могут оценить, больше не могут рассчитывать свой билан, поэтому они не могут точно знать свое финансовое положение. Они как-то играют в рулетку.

Но подождите, если деривативы являются страховкой, они должны помочь снизить некоторый финансовый риск, а это как раз и означает, что они должны помочь своим владельцам более точно увидеть свое финансовое положение! Как это не противоречие?

Некоторые люди, обладающие сложными методами расчета цены деривативов, на самом деле продают сложные деривативы менее осведомленным людям. Например, многие коммуны во Франции и Германии имеют договорные кредиты, возмещение которых включает часть с фиксированной процентной ставкой, как в классическом кредите, и часть с переменной процентной ставкой, ставка которой рассчитывается по сложной формуле, включающей стоимость швейцарского франка в каждом квартале, начиная с с момента получения кредита. (Таким образом, для 25-летнего кредита такого типа цена Y кредита в начале его существования зависит от 100 X, которые являются неопределенными ценами на швейцарские франки каждый квартал следующих 25 лет.) Некоторые из этих коммун могут быть довольно маленьким, с населением 5000 человек, и, разумеется, не иметь необходимого опыта для анализа рисков, связанных с такими инструментами, что в этом особом случае привело к тому, что суд назвал кредит мошенничеством и аннулировал кредит. Но какая цепь событий приводит к тому, что город с населением 5000 человек во Франции получает кредит, возмещение которого зависит от швейцарского франка? После кредитного кризиса в 2007 году и падения Lehman Brothers в 2008 году стало очень трудно организовать финансирование, что в основном означает заключение долгосрочных кредитов на большие суммы денег. Итак, муниципалитету нужен кредит на 25 лет в размере 10 000 000 евро, и он идет в свой коммунальный банк. Коммунальный банк имеет сотни или тысячи муниципалитетов, ищущих кредиты, и сам нуждается в финансировании. Так коммунальный банк входит в пятерку крупнейших финансовых институтов мира, который настаивает на продаже огромного кредита, возмещение которого имеет переменную часть в зависимости от сотен значений, которые швейцарский франк будет иметь в течение следующих 25 лет. Так как большой банк имеет лучшие методы вычислений, чем маленький банк, он получает большую прибыль. Поскольку небольшой банк не знает, как рассчитать правильную цену купленного им кредита, он разрезает его на части и продает в той же форме различным коммунам, с которыми он работает. Если бы мы приписали такого рода намерения пяти крупнейшим банкам, мы могли бы спросить о возможности того, что они разработали кредит, чтобы воспользоваться преимуществами примитивных методов оценки небольшого банка. Мы могли бы также спросить, организовали ли они картель, чтобы заставить коммунальные банки покупать их Так как большой банк имеет лучшие методы вычислений, чем маленький банк, он получает большую прибыль. Поскольку небольшой банк не знает, как рассчитать правильную цену купленного им кредита, он разрезает его на части и продает в той же форме различным коммунам, с которыми он работает. Если бы мы приписали такого рода намерения пяти крупнейшим банкам, мы могли бы спросить о возможности того, что они разработали кредит, чтобы воспользоваться преимуществами примитивных методов оценки небольшого банка. Мы могли бы также спросить, организовали ли они картель, чтобы заставить коммунальные банки покупать их Так как большой банк имеет лучшие методы вычислений, чем маленький банк, он получает большую прибыль. Поскольку небольшой банк не знает, как рассчитать правильную цену купленного им кредита, он разрезает его на части и продает в той же форме различным коммунам, с которыми он работает. Если бы мы приписали такого рода намерения пяти крупнейшим банкам, мы могли бы спросить о возможности того, что они разработали кредит, чтобы воспользоваться преимуществами примитивных методов оценки небольшого банка. Мы могли бы также спросить, организовали ли они картель, чтобы заставить коммунальные банки покупать их мы могли бы спросить о возможности того, что они разработали кредит, чтобы использовать в своих интересах примитивные методы оценки небольшого банка. Мы могли бы также спросить, организовали ли они картель, чтобы заставить коммунальные банки покупать их мы могли бы спросить о возможности того, что они разработали кредит, чтобы использовать в своих интересах примитивные методы оценки небольшого банка. Мы могли бы также спросить, организовали ли они картель, чтобы заставить коммунальные банки покупать ихбермудские снежки . И мы могли бы также спросить, настолько ли они влиятельны, что в конечном итоге могут манипулировать швейцарским франком, чтобы получить еще более высокую прибыль. Но я не буду вдаваться в это. Насколько я понимаю, ипотечный кризис — это спектакль по тому же сюжету, с разными актерами, но этот последний сюжет я знаю только по тому, что читал во французских газетах.

Так много для «Как это вызывает проблемы?» часть.

Что такое терминология по отношению к производным (и, конечно, их значения)?

Ответ на этот вопрос, по сути, является целью 7 первых глав книги Халла, наряду с выводом некоторых важных математических принципов. И я не буду копировать сюда эти семь глав!

Как кто-то может начать торговать деривативами (я играю в реалистичную симуляцию фондового рынка, поэтому не имеет значения, будет ли ваш ответ стоить мне денег)?

Если вы задаете вопрос, я понимаю, что вы не профессионал, так что вы на самом деле пытаетесь стать тем, у кого есть деньги и нулевые знания в игре, которую я изложил выше. Я бы рекомендовал не делать этого. Тем не менее, если у вас есть хорошие математические знания и вы можете хорошо программировать, то, как только вы освоите книги Халла и Джоши, вы сможете весело провести время, применяя различные рыночные модели и реализуя торговые стратегии. Как только вы убедитесь в этом, вы также можете прочитать статьи о количественных финансах на arXiv.org. И как только вы закончите с этим, вы сможете решить для себя, хотите ли вы играть на том же рынке, что и ребята, пишущие эти статьи. (И да, даже для самых простых вариантов у них есть лучшие модели, чем у вас, и они будут систематически превосходить вас в долгосрочной перспективе,

(действительно, я поставил перед собой личную цель каким-то образом потерять все свои деньги до последнего цента)

Ты знаешь свое оружие! :)

Производные тератологии

Будущий контракт

Сегодня две стороны договариваются о цене, по которой одна поставит товар другой в какой-то момент в будущем. Это классический фьючерсный контракт, его можно модифицировать любым мыслимым образом, обычно путем встраивания опционов. Например, одна сторона может иметь возможность выбирать между различными пунктами доставки или днями доставки.

Вариант

Две стороны заключают сегодня контракт, позволяющий одной стороне купить в будущем товар другой стороне. Цена написана сегодня, в рамках договора. (Есть соответствующий вариант, дающий право собственнику продать что-либо.) В отличие от фьючерсного договора, только одна сторона может быть обязана что-то сделать, другая является правом, но не обязанностью.

Если вы покупаете опцион, вы покупаете своего рода страховку от изменения цены на какой-то актив.

Кредит

Это наиболее знакомо каждому. Кредиты могут быть разных видов, особенно формула для расчета процентов или встроенных опций. Распространенными вариантами являются варианты досрочного погашения или варианты реструктуризации .

Хотя это не совсем интуитивно, кредит работает как страховка. Это легче всего понять со стороны организации, ссужающей деньги, которая предполагает, что процент обанкротившихся кредиторов будет достаточно низким, чтобы она могла получить прибыль, точно так же, как страховая компания от пожара предполагает, что процент несчастных случаев, связанных с пожаром, будет низким. достаточно, чтобы она заработала.

Страхование кредита

Это как ипотека в финансовом учреждении. Две стороны договариваются, что сегодня одна из них получит аванс и выплатит компенсацию второй, если какая-либо третья сторона не выполнит свои обязательства.

Здесь это явная страховка от непредвиденного случая, когда креансир обанкротится.

Производные электроэнергии

Здесь можно найти более-менее стандартные варианты по электричеству. Но у электричества есть вкусные особенности, так как его практически невозможно хранить, а также (обычно) избегать радиоактивных осадков.

Что касается классических опционов, то это страховки от движения цены.

Свопы

Своп похож на два дополнительных кредита на одну и ту же сумму денег, так что он заканчивается тем, что две стороны фактически не обменивают номинал кредита, а только выплачивают проценты друг другу, что имеет смысл только в том случае, если эти проценты рассчитываются по разным формулам. .

Типичным примером является фиксированная ставка по отношению к ЕВРИБОР на определенный срок, который мы интерпретируем как страховка от колебаний ЕВРИБОР , или фиксированная ставка по отношению к обменному соотношению между двумя валютами, что мы интерпретируем как страховку от декорреляции двух валют .

Свопы являются самой богатой и самой общей категорией производных финансовых инструментов. Внебиржевой рынок предлагает очень творческие, очень индивидуальные страховые продукты.

Погодные производные

Самой простой формой является страхование от засухи, но вы можете представить себе различные опасности, и как только вы это сделаете, вы можете поместить его в опционы, в обмен и т. д. Например, ресторан с террасой может войти в страховку от непогоды, выплачивая каждый год фиксированную сумму денег и превращаясь взамен в сумму денег, основанную на количестве дождливых дней в году.

Другие

На самом деле, этот список практически безграничен!

Производный финансовый инструмент — это просто любой актив, стоимость которого основана на стоимости другого актива или на стоимости группы активов.

Производный контракт — это тип контракта (обычно «стандартный контракт») с конкретными инструкциями по выплате, основанными на изменении цены другого актива.

Основная идея заключается в том, что становится легче предъявить претензии на актив или имущество (и получить прибыль от этого требования) без необходимости их физической передачи (или даже права собственности на указанный актив) и использовать для этого гораздо меньше капитала ( снизить риск).

Они становятся проблематичными, когда несколько человек могут претендовать на реальный актив или когда стоимость деривативов меняется очень быстро или ее трудно рассчитать. Существуют также проблемы с ликвидностью, чем дальше вы уходите от реального актива. Это не проблема для всех видов деривативных контрактов. И вы должны признать, что деривативы используются в разговорной речи таким образом, который не имеет ничего общего с реальностью, чтобы вызвать страх у людей/инвесторов, которые не подкованы в финансовом отношении.

Многие деривативы также имеют сомнительные или неэкономические цели, поэтому регулирующие органы не разрешают торговать ими, поскольку не видят, чем это отличается от азартных игр. Это видно на менее либерализованных финансовых рынках или в культурах с пуританским прошлым. Обычно хитрость заключается в том, чтобы убедить регулирующие органы в том, что производный или финансовый продукт помогает снизить риск и хеджирование, и он будет одобрен.

Я упомянул некоторую терминологию, но это зависит конкретно от того, какой тип деривативного контракта вас интересует. Свопы, дефолтные свопы, фьючерсы, опционы, опционы на фьючерсы, биржевые фонды с кредитным плечом, биржевые фонды с обратным кредитным плечом, варранты и больше у всех своя терминология.

Как торговать ими в симуляции? Все зависит от того, какой финансовый продукт вас действительно заинтересует.

Есть несколько неприятных факторов, которые привели к созданию новых производных:

• Обман с налогами. Если ваши бухгалтеры могут создавать деривативы, которые слишком запутывают бухгалтеров налоговой службы, вы можете генерировать искусственные или иллюзорные убытки в юрисдикциях с высокими налогами, которые компенсируются прибылью в юрисдикциях с низкими налогами.
• Обман ваших инвесторов/торговых партнеров/регуляторов. Производные хорошо скрывают как прибыль, так и убытки, в зависимости от того, что вы хотите скрыть. Это эвфемистически называется «управление доходами». Это был основной способ мошенничества Enron: они создавали фантомные активы, а затем использовали их в качестве доказательства кредитоспособности, чтобы иметь возможность брать больше кредитов и/или участвовать в более рискованной торговле.