Почему спекулянты продают акции без покрытия, когда хотят открыть короткую позицию, а не покупают опционы пут?

Я все еще пытаюсь понять, почему, если спекулянт считает, что ценная бумага упадет в цене, он использует традиционный путь коротких продаж, когда кажется, что покупка пут-опционов является менее рискованным методом.

Потенциальные убытки продавца акций без покрытия практически не ограничены, в то время как покупатель опционов пут несет ответственность только в размере суммы, которую он приобрел в опционах пут.

Является ли проблема в том, что рынки опционов не имеют достаточной ликвидности, чтобы обрабатывать какие-либо значимые суммы?

Ответы (3)

Короткие продажи имеют более низкие прямые затраты (т. е. цену опциона пут) и, следовательно, более высокую потенциальную прибыль, но гораздо более высокий риск. Нехеджированные короткие продажи, конечно, невероятно рискованны, но обычно они тем или иным образом хеджируются. Опционы пут довольно дороги, поэтому они не обязательно будут прибыльными, если только акции не упадут в цене значительно, в то время как короткая продажа будет прибыльной, если она упадет даже немного (если не принимать во внимание альтернативную стоимость маржинального требования).

У Investopedia есть отличный реалистичный пример разницы. Стоимость пут-опциона в их примере составляла около 20% от потенциальной прибыли, т. е. прибыль, если TSLA упадет до нуля, а это означает, что TSLA должен упасть довольно сильно (20%), чтобы пут-опцион был в силе. деньги. Это то, что вы обмениваете; пут-опционы в основном являются страховкой от коротких продаж, но часто очень дорогой страховкой.

1. Открытая продажа не означает незастрахованность, это означает незаконность. 2. Сравнение с Investopedia выглядит странно, потому что при таких же требованиях к капиталу и кредитному плечу, как и при короткой продаже, можно купить опцион пут « глубоко в деньгах » (а не «почти в деньгах»), где «страховая» стоимость (временная стоимость и последующее затухание во времени) невелико — при условии, что рынок не оценивает большую вероятность, скажем, 50%-го прироста во временном интервале. Таким образом, короткая позиция и пут становятся очень похожими, за исключением хвостового риска.
@nanoman Спасибо за разъяснение по поводу голых коротких продаж, я всегда слышал, что это используется по-другому, но рад исправить.
А насчет второго комментария - да, обычно так; Я думаю, что Investopedia пытается доказать свою точку зрения, будучи такой крайностью.
«Короткие продажи имеют более низкую прямую стоимость (т. е. цену опциона пут)». Думаю, вы либо опечатались, либо не знаете, что означает «т. е.».
@Накопление, т.е. означало «то есть», что объясняет разницу в стоимости (однако затраты по займам не упоминаются)
Цена опциона пут не является прямой или иной стоимостью короткой продажи.
Я тоже ни разу не слышал, чтобы слово «голый» относилось к чему-то незаконному. Это буквально означает «непокрытый», как при продаже непокрытого колла без владения базовой акцией, что сделало бы его покрытым колл (или шорт акций и продажа пут в обратном сценарии). И это при почти 20-летнем опыте торговли опционами.
Я не вижу релевантности хвостового риска (ход больше трех стандартных отклонений). Если это длинный пут с высокой дельтой (небольшая временная стоимость), прибыль вверх (падение акций) будет такой же. Недостатком пут-опциона по-прежнему является его стоимость, которая всегда будет меньше, чем маржа для продажи акций, для любой акции, которую стоит продавать.
«Голая короткая продажа» акций является незаконной. Прочитайте ссылку, предоставленную nanoman. Продажа «голых» опционов — это совсем другое.
@BobBaerker Голые шорты запрещены в США . В этом вопросе не указана страна, а в разных странах действуют разные законы.
Эти комментарии о голых коротких продажах являются ответом на две статьи Investopedia, которые были связаны в этом ответе и в комментарии nanoman. Первый находится в ответе, в котором обсуждаются «Короткая продажа по сравнению с опционами пут», а второй обсуждает «Голый шорт», в котором упоминаются нормативные изменения в ответ на Lehman и Bear Stearns, а также упоминается SEC, Reg SHO, «две Флориды». Профессора государственного университета обвинили в использовании стратегии открытых коротких продаж и т. д. Это действительно касалось Соединенных Штатов.

Да, потенциальные убытки для коротких продавцов акций почти неограничены, но ни одна акция никогда не уходила в бесконечность. Любой, у кого есть опыт коротких продаж, будет практиковать дисциплинированное управление рисками, если короткая позиция пойдет против него. Да, гэп может навредить, но ни один здравомыслящий трейдер не сокращает убытки.

Что касается длинных путов по сравнению с короткими акциями, у каждого из них есть свои преимущества и недостатки:

.

КОРОТКИЕ АКЦИИ

Требует 50% маржи на ночь (США), но только 25% внутри дня для трейдера Pattern Day Trader.

Акции не всегда можно взять взаймы. Если да, то стоимость займа может быть практически нулевой или значительной.

Дельта акции составляет 100, поэтому без учета маржи это доллар за прибыль или убыток в долларах по мере движения ценной бумаги. Кредитное плечо маржи просто умножает прибыли и убытки в любом направлении.

Альтернативное правило роста срабатывает, когда цена акции падает не менее чем на 10% за один день. Это может помешать вам открыть или дополнить короткую позицию.

.

ДЛИННЫЕ ПУТЫ

Они должны быть оплачены в полном объеме. Максимум, что вы можете потерять, это стоимость опциона.

Они бесполезны, поэтому распад времени (тета) подрывает ваше положение. Ваше окно возможностей ограничено сроком действия.

Они могут увеличиваться в цене, если подразумеваемая волатильность увеличивается, и могут терять стоимость, если она сокращается (вега), независимо от цены акции.

Спреды для опционов B/A, как правило, шире, чем для акций, особенно для опционов с глубоким ITM.

Незавершенные дивиденды увеличивают стоимость опциона пут и должны учитываться при расчетах опционных стратегий.

Ликвидность? Опционы на некоторые акции торгуются по предварительной записи (низкий открытый интерес :-). Или это могут быть десятки тысяч контрактов в день при определенных забастовках, если это широко торгуемый SPY.

Опционы имеют дельту от нуля до 100.

Глубокие ITM-путы с дельтой 100 имитируют акцию, а прибыль и убытки будут 1:1 в сторону понижения, но коэффициент убыточности будет уменьшаться по мере роста цены ценной бумаги и уменьшения дельты пут-опциона.

У банкоматных путов дельта составляет около 50, поэтому при соотношении 1: 1 вы сначала заработаете 50 центов на долларе, когда безопасность упадет.

OTM-путы имеют более низкую дельту, поэтому они будут расти в цене незначительно, но они предлагают большее кредитное плечо из-за их низкой стоимости. Что-то вроде ставки на дальнюю лошадь на ипподроме. Если есть улыбка волатильности (перекос), OTM-путы будут дороже по сравнению с близкими к деньгам путами (не важно, если вы получите большое движение в базовом активе).
.

Какой из них лучше, зависит от опыта, терпимости к риску, временных рамок и дисциплины. В целом, я бы сказал, что продажа ценных бумаг на понижение более эффективна для краткосрочных сделок, тогда как пут может не сильно реагировать на внутридневные движения цены (зависит от дельты).

Для более длительных периодов времени и для менее опытных и менее дисциплинированных покупайте путы, несмотря на все их недостатки ;-)

«Они — бесполезный актив, поэтому распад времени (тэта) подрывает ваше положение». Не в ожидании. «Они могут расти в цене, если подразумеваемая волатильность увеличивается, и могут терять в цене, если она сокращается». Это актуально только в том случае, если вы закрываете свою позицию досрочно.
Вы смешиваете разные проблемы. (1) При изменении IV тета может измениться, но цена опциона по-прежнему падает весь день, каждый день до истечения срока действия, независимо от ваших ожиданий. (2) То, как вы используете опционы (держите их до экспирации), не имеет ничего общего с их ежедневным поведением цены. IV по-прежнему ежедневно расширяется и сжимается. (3) В контексте вопроса ОП о коротких акциях и длинных путах, чтобы зафиксировать нисходящее движение базового актива, длинные путы, скорее всего, не будут удерживаться до истечения срока действия.

Кроме того, не у каждой акции есть путы, и не всегда для целевых значений, которые вы хотите.

Кроме того, вам нужно найти кого-то, кто купит их в тот момент, когда вы захотите обналичить их. С короткими акциями вы можете намного проще выкупить гораздо более ликвидные акции.

Всегда есть рынок опционов (маркет-мейкер). Вам может не понравиться цена, но вы всегда можете продать свои путы немедленно. В некоторых ситуациях вы можете использовать длинные акции базового актива, чтобы облегчить выход.
С путом в худшем случае вы ждете до даты исполнения.
@Накопление, тогда цена акций может значительно измениться. Если вы ожидаете падения только на два дня, вы не можете ждать три месяца. И ваш капитал мертв, пока вы ждете.
@Накопление — опционы являются деривативами и в первую очередь отражают цену базового актива. Если вы владеете длинной опцией пут, надеясь извлечь выгоду из снижения цены акций. В случае успеха вы STC длинную позицию, чтобы зафиксировать движение вниз, которое вы зафиксировали, всякий раз, когда это происходит. Ждать истечения срока вообще нет смысла.
Почему спекулянты продают акции без покрытия, когда хотят открыть короткую позицию, а не покупают опционы пут?
СпросиСетьПолитика конфиденциальности1y, 0v