Почему Великобритания решила выпустить бессрочные облигации во времена Наполеона?

Предыстория Несколько лет назад я был студентом экономического курса о кредитах, долгах, процентах, чистой приведенной стоимости и т. д. Тренер упомянул: «Великобритания взяла кредит для финансирования войн против Наполеона. У него нет срока, и возвращаются только проценты. ... Так что этому никогда не будет конца». Я не мог в это поверить, но ладно, это не входило в мои обязанности.

Позже я вернулся к этой теме несколько месяцев назад и попытался найти об этом кредите. К сожалению, в Интернете отсутствуют какие-либо подробные данные.

Например, в этой статье только упоминается (контекст в том, что правительство хочет выкупить кредиты времен Первой мировой войны):

В государственный выкуп также включены: ссуды, первоначально взятые для покрытия убытков от краха Компании Южных морей в 1720 году, долги, взятые на финансирование борьбы Великобритании против Наполеона Бонапарта, и некоторые, которые помогли финансировать Закон об отмене рабства 1835 года.

Эти ссуды необычны, потому что они были выпущены как бессрочные облигации. Это означает, что они выплачивают проценты, но не имеют даты погашения, что фактически делает их более похожими на владение акциями, по которым выплачиваются дивиденды, чем на традиционные облигации. Правительство имеет право, но не обязано погасить долг.

Эта статья связана с тем же событием, но не содержит дополнительной информации:

Часть возвращаемого долга связана с кризисом пузыря Южных морей 1720 года, наполеоновскими и крымскими войнами, отменой рабства и ирландским картофельным голодом середины 18 века. (...)

В 1888 году канцлер Джордж Гошен конвертировал облигации, впервые выпущенные в 1752 году, которые позже использовались для финансирования наполеоновских и крымских войн, Закона об отмене рабства (1835 г.) и ирландского кредита на случай бедствия (1847 г.). Этот долг будет погашен за счет выкупа 4% консолей.

В статье Википедии всего одно предложение:

Возможно, самые старые облигации, все еще находящиеся в обращении в результате войны, — это британские консоли , некоторые из которых являются результатом рефинансирования долгов, возникших во время наполеоновских войн.

Статья о консолях ведет к статье о бессрочных облигациях , в которой также есть одно предложение:

Примерами бессрочных облигаций являются консоли, выпущенные правительством Великобритании.

Кажется (возможно, я ошибаюсь), что до 1900 года только британское правительство выпускало бессрочные облигации. Что стояло за этой практикой? Почему лучше было выпустить бессрочную облигацию, чем «обычный» кредит?

В настоящий момент правительство, кажется, хочет расплатиться с ними, конечно, финансовый рынок изменился, но я не могу поверить, что экономисты той эпохи не ожидали или, по крайней мере, не подозревали, что все может измениться через 200 лет. Они оставили дверь открытой ( The government has the right but no obligation to pay off the debt.), но я все еще удивляюсь, почему это считалось лучше, чем не платить как можно скорее.

Великобритания выпускала не только бессрочные облигации, но и, насколько я знаю, все Консоли. Бессрочные облигации имеют некоторую привлекательность, потому что правительство Ее Величества не обязано возвращать основную сумму, за исключением случаев, когда оно этого хочет. Это допускает ситуацию, когда правительство получает прибыль, не возвращая ссуду, когда оно может инвестировать основную сумму в другое место, чтобы получить более высокую доходность, чем ставки купона по облигациям.
Чтобы привести конкретный пример, скажем, Банк Семаленда выплачивает 5% процентов по депозитам. Если правительство Британии выпустит бессрочные облигации под 2% годовых, оно может занять 100 миллиардов фунтов стерлингов и разместить все это в Банке США, заработав 3 миллиарда бесплатно. 100 лет спустя экономика Семали рухнула, поэтому Банк Японии снизил процентные ставки до 1%. Британская схема работает, и они теряют 1 доллар каждый год, поэтому Великобритания сразу же выкупает все «бессрочные» облигации. Но тем временем он уже получил 300 миллиардов фунтов стерлингов (+сложные) процентов - денег у него не было бы, если бы он попытался погасить весь долг как можно скорее.
Я не понимаю. Банк Англии и 1-й баронет Коечтошира являются равными сторонами кредита. Первый баронет дает Его Величеству, скажем, 10 000 фунтов, и договор заключается в том, что он будет получать, скажем, 10 фунтов ежегодно до конца света. Затем, 200 лет спустя, 7-й баронет по-прежнему получает 10 фунтов в год (включая инфляцию и т. д., скажем, сейчас 1000 фунтов). Но 1-й баронет тоже мог бы вложить свои деньги в Семаленд, он не дурак. Как бы Банк Англии привлек 1-го баронета вложить свои деньги в правительство Ее Величества, а не заставить его оставить деньги 2-му, 3-му и другим потомкам?
Сегодня люди покупают казначейские облигации США по той же причине - безопасность. Консоли (и британские государственные облигации в целом) считались одними из самых безопасных возможных инвестиций, поскольку они были обеспечены налоговыми поступлениями Великобритании, и существовала вера в то, что правительство Ее Величества не нарушит долговые обязательства.
Почему бессрочная облигация лучше обычной облигации? Может потому что не надо платить? Если бы вам предложили ипотечный кредит с возможностью никогда не платить основную сумму и платить проценты только тогда, когда вам этого хочется, вы бы воспользовались этим вариантом?
@MarkC.Wallace Мне никогда не предлагали ничего подобного. Прежде всего, это должен быть хороший бизнес для обеих сторон. Образцовый 1-й барон потерял 10 000 фунтов и ежегодно получает по 100 фунтов. Нехороший бизнес, если у него нет наследников, а я предполагал 1% в год (это не имеет значения, сколько это, если только это покрывает уровень инфляции). Но если у него пятеро сыновей, для него это нормально, потому что это безопасное вложение (как сказал Семафор).
С другой стороны, банк получает 10 000 фунтов, но должен платить по 100 фунтов каждый год. Может быть кризис, новая война, плохое управление, и имущество короля будет продано с аукциона. Для меня такой долгосрочный кредит несколько рискован для государства
Похоже, вы задаете экономический вопрос, а не исторический.
Вопрос исторический, потому что кажется, что только Великобритания брала такие кредиты, и вопрос в том, почему

Ответы (2)

Как упоминается в статье Википедии о консолях, Великобритания фактически начала выпускать эти бессрочные облигации в 1751 году. Таким образом, их использование во время наполеоновских войн около пятидесяти лет спустя было далеко не беспрецедентным. Как отмечалось в комментариях, привлекательность этого вида кредита (для заемщика) заключалась в сочетании низкой процентной ставки и передачи управления кредитом в руки заемщика (который мог решить, следует ли и когда погасить кредит). долг). Последнее было важно, потому что в 18 веке Британия часто воевала. Срок погашения ссуды с фиксированным сроком всегда мог наступить в период конфликта, когда погашение (или рефинансирование) могло иметь разрушительные последствия.

При рассмотрении вопроса о том, как и почему Британии удалось организовать эти бессрочные облигации, важно учитывать роль Банка Англии. Это учреждение расширилось и стало, по сути, частью правительства Великобритании. Именно Банк Англии выполнял задачу привлечения и выплаты процентов по государственным займам.

Из книги Роджера Морриса «Основы британского морского господства: ресурсы, логистика и государство, 1755–1815» (Cambridge UP, 2011)

Безопасность, обеспечиваемая интеграцией Банка и государственных функций, позволила британскому правительству собрать очень большие суммы при относительно низких процентных ставках. Большая часть денег была собрана за счет подписки на беспроцентные процентные облигации или акции на лондонском рынке капитала. Инвестиции сформировали долгосрочный кредит правительству. Их годовой масштаб вырос с 8,5 млн фунтов стерлингов до более чем 20 млн фунтов стерлингов в период с 1756 по 1815 год. Как доля от общих расходов, они выросли с 37,5% до 39,9% в конце Войны за независимость Америки, а затем снизились во время войны. Наполеоновская война до 26,6%.

Что касается продажи облигаций, он говорит:

Центральное место в успехе государства в привлечении ссуд сыграла группа бизнесменов из Сити [Лондона], известная как «денежный процент». В 1757 году они представляли интересы голландцев и евреев; и директора Банка Англии, Компании Южных морей, Ост-Индской компании и страховых компаний. Менее центральным, но важным, был ряд банкиров, государственных подрядчиков и других бизнесменов.

Первоначально большая часть собранных денег поступала из-за границы (в основном из Голландии). Однако из-за изменившейся политической ситуации ко времени наполеоновской войны деньги у голландцев в основном иссякли. Однако,

... к тому времени внутренняя экономика Великобритании приносила богатство. Избыточный деловой капитал составлял основу инвестиций в государственный долг ... Когда возникли сельские банки, они перевели излишки средств в Лондон, которые были предоставлены государству за счет покупки консолей и ценных бумаг. По мере роста экономики деньги для займов правительству всегда казались доступными: в декабре 1796 года «заем лояльности» в размере 18 000 000 фунтов стерлингов был подписан за четыре дня.

Напротив, французы шли по другому пути в отношении своей экономики вплоть до наполеоновского периода;

Франция во время Семилетней войны использовала тот же финансовый метод, что и Великобритания и Голландия, оплачивая военные действия преимущественно ссудами: государственные займы покрывали 59 процентов военных расходов Франции, налоги - только 29 процентов. Однако французская монархия управляла своим долгом менее разумно, решив финансировать его за счет краткосрочных аннуитетов с высокими процентными ставками, а не с помощью длинных или бессрочных кредитов по более низким ставкам. Таким образом, это увеличило процентные ставки и сумму долга мирного времени, который необходимо обслуживать ... После войны за независимость Америки, несмотря на аналогичные суммы доходов и расходов, британцы смогли обслуживать гораздо больший долг (240 миллионов фунтов стерлингов в год). 1787 г.), чем французы (201 миллион фунтов стерлингов в 1788 г.) по более низким процентным ставкам (3,7 процента), чем французы (6-6,5 процента).

Почему Великобритания решила выпустить бессрочные облигации во времена Наполеона?

  1. Им нужны были деньги, чтобы оплатить военные расходы.
  2. Можно было продать облигации без обещания вернуть в принципе. Дешево из года в год! Умный, но неразумный, посмотрите на Грецию сегодня.
  3. Проценты могут быть снижены по желанию, поэтому нет причин когда-либо возвращать долг.
  4. Год за годом никогда не было политически жизнеспособной причины, чтобы вернуть этот принцип. И это был выгодный кредит без вины. В конце концов, правительства зависимы от кредитов. Во времена Великой депрессии денег на это не было.

Только сейчас дефляция возвращается. Тревожный звонок для всех владельцев кредита!

использованная литература:

https://en.wikipedia.org/wiki/Consol_(bond) http://www.theguardian.com/news/datablog/2011/jan/13/interest-rates-uk-since-1694

Почему Великобритания решила выпустить бессрочные облигации во времена Наполеона?
СпросиСетьПолитика конфиденциальности1y, 0v