Я пытаюсь понять риск продления, связанный с процентными облигациями в CMO. Когда ставки растут, предоплата падает, и поэтому срок действия облигаций IO продлевается. Это приводит к увеличению стоимости IO, потому что инвесторы получают больший интерес. Но не играет ли роль риск продления, поскольку инвесторы упускают шанс инвестировать в условиях более высокой ставки?
Нет, для облигации IO, если кто-то досрочно оплачивает всю ипотеку, платежи (и, следовательно, проценты) прекращаются. Если вы купили облигацию IO сегодня и сразу после того, как весь долг будет досрочно погашен, вы потеряете все свои инвестиции. Риск продления — это риск задержки денежных потоков. Для IO вы хотите, чтобы они длились как можно дольше.
Однако, когда процентные ставки высоки, дюрация все еще может быть положительной. Если при текущих процентных ставках ожидаемые предоплаты равны нулю, повышение процентных ставок приведет к снижению цены (те же денежные потоки, дисконтированные по более высокой ставке).
Для облигации PO важен риск продления. Общая сумма выплат, которую вы получите, фиксирована. При любой положительной процентной ставке вы бы предпочли получать платежи раньше, чем позже, и пострадаете от замедления темпов выплат.
Скррррттт
Чарльз Фокс