Почему опционы глубоко в деньгах торгуются ниже их внутренней стоимости?

У меня есть инвестиционный счет, на котором в настоящее время я держу около 200 тысяч долларов в акциях SPY (индекс S&P 500). Я немного обеспокоен тем, что мы находимся в пузыре, поэтому я ищу стратегии, чтобы застраховать свои недостатки. Прежде чем я изменю свою стратегию, я просто хочу убедиться, что действительно понимаю, как все работает.

Итак, я рассматриваю опционы на SPX, который следует за S&P 500 и оплачивается наличными. Для хеджирования падения я знаю, что могу купить ПУТ и оставить свои длинные акции, или я могу просто продать свои акции и инвестировать в опцион КОЛЛ с глубокими деньгами.

В настоящее время SPX находится на уровне 2055,74, и я могу купить CALL 16 марта 1500 за 554,80 долларов. Моя проблема в том, что это кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой. Разве внутренняя стоимость этого опциона не составляет 555,74 доллара? Похоже, что если я куплю его, а рынок не изменится, я заработаю 94 доллара бесплатно.

По сравнению с длинной позицией по акциям, опцион CALL принесет такую ​​же прибыль, но он ограничивает потери вниз на уровне 27%. Кроме того, мне нужно потратить всего 50 тысяч долларов на опцион, остальные 150 тысяч долларов я могу положить на счет денежного рынка.

Итак, каковы недостатки опционной стратегии CALL по сравнению с длинной по акциям? И почему опцион торгуется по цене ниже внутренней стоимости? Я что-то пропустил?

PS Я знаю, что спред спроса и предложения большой ($4), но имеет ли это значение, если я уверен, что буду держать опцион до экспирации (через год)?

Спасибо!

Ответы (1)

Вы заработали 94 доллара на инвестициях в размере 554,80 * 100 = 55480 долларов в течение примерно 1 года. Таким образом, процентная доходность составляет ~ 0,16%, что не намного лучше, чем краткосрочная ставка казначейства США. Текущая годовая ставка казначейских облигаций составляет 0,27%: http://ycharts.com/indicators/1_year_treasury_rate .

Так что да, у вас есть безрисковый портфель, поэтому вы делаете безрисковую ставку. Помните, что это европейский вариант, поэтому вы застряли на 1 год. если вы обнаружили такую ​​же неверную оценку в американском опционе, значит, вы нашли арбитраж.

Это отличный ответ, но я не совсем понимаю ваше последнее предложение. В каком смысле это "ошибка"? Вы только что продемонстрировали, что цена учитывает временную стоимость денег, поэтому кажется, что ценообразование правильное — разница между ценой реализации и текущей ценой, соответствующим образом дисконтированная процентными ставками (и не забывайте о комиссиях). Меня также интересуют дивиденды, которые можно ожидать от SPX — вы не получаете их с опционом, не так ли? Что мне не хватает? (Обратите внимание, что у меня никогда не было опционов, поэтому я исходю из места некоторого невежества.)
Спасибо. Если бы это был американский опцион (SPY вместо SPX), то вы могли бы купить опцион, исполнить его, получить длинную позицию по SPY и немедленно продать его с безрисковой прибылью, иначе говоря, арбитраж.
Ах. Не понимал, что опционы могут быть исполнены в любое время до их даты. Мое невежество чуть меньше. Спасибо.
Это не безрисковый портфель, потому что он продает свои акции SPY и покупает глубокий ITM-колл, который имеет неограниченный потенциал роста. С точки зрения арбитража SPY, вы бы продали акции перед исполнением колла, чтобы исключить риск отказа. Наконец, вы правы, вы не получаете дивиденды, если вы покупаете колл, поэтому стоимость колла будет падать в ответ на каждую приближающуюся дату экс-дива.
Почему опционы глубоко в деньгах торгуются ниже их внутренней стоимости?
СпросиСетьПолитика конфиденциальности1y, 0v