Почему биржевые маклеры обанкротились после краха 1929 года?

Чтобы несколько расширить ответ Шверна, использование кредитного плеча в качестве трейдера работает примерно так:

• Сценарий 1: у вас есть $1000 игровых денег, и вы используете их для покупки акций. Рынок вырос на 10%. Вы продаете. Теперь у вас есть 1,1 тысячи долларов. Чистая прибыль: 100 долларов за вычетом некоторых комиссий за транзакции.

• Сценарий 2: вы используете 1 тысячу долларов в качестве залога для кредита, чтобы увеличить ваши игровые деньги до 10 тысяч долларов. Акции выросли на 10%. Вы продаете. Теперь у вас есть 11 тысяч долларов. Погасить кредит. Чистая прибыль: 1000 долларов за вычетом некоторых финансовых сборов и некоторых комиссий за транзакции.

Теперь предположим, что в двух приведенных выше сценариях рынок вместо этого падает на 10%. Первый обойдется вам в 100 долларов; второй стирает вас.

Предположим наконец, что вместо этого рынок падает на 20%. Во втором сценарии вы не только уничтожены; вы также должны тому, кто одолжил вам деньги, еще 1000 долларов. Тот, кто обычно является вашим брокером, и именно так они потеряли деньги.

Если бы они это сделали, то это было бы из-за практики покупки на марже , форма кредита от вашего брокера, где вы используете сами акции в качестве залога. Это позволяет вам купить больше акций, чем у вас есть наличных денег. Если цена пойдет вверх, вы станете еще богаче и продадите часть акций, чтобы погасить кредит. Если цена акций упадет, вы внезапно обнаружите, что должны своему брокеру много денег; маржин колл .

Это и сегодня является нормой. Основное отличие заключается в том, что Федеральная резервная система имеет более строгие правила в отношении того, сколько вы можете купить на марже. Сейчас 50%. Тогда это может быть до 90%.

Согласно Википедии , брокерские конторы также ссужали много денег. Больше, чем когда-либо могло быть возмещено. Все это было схемой пирамиды, которая требовала, чтобы стоимость акций продолжала расти, чтобы поддерживать себя.

К августу 1929 года брокеры обычно ссужали мелким инвесторам более двух третей номинальной стоимости покупаемых ими акций. В кредит было предоставлено более 8,5 миллиардов долларов, что больше, чем вся сумма валюты, циркулировавшей в США в то время.

Когда рынок начал падать и брокеры объявили маржин-коллы, людям пришлось продать свои акции своим брокерам. Чем больше они продавали, тем больше падала цена. При такой высокой марже стоимость акций быстро упадет ниже того, что они должны. По мере того как цены на акции падали, возникало больше маржин-коллов, и цены падали дальше. Поскольку стоимость акций продолжала падать, все меньше и меньше людей могли расплатиться со своими брокерами. Брокеры должны были бы продать свои собственные активы, чтобы покрыть.

Брокеры разорились из-за аспекта инвестирования, который не часто освещается в основных СМИ: маржин-колла .

Когда вы покупаете акции с маржей, то есть вы занимаете деньги, чтобы купить много акций, кто вкладывает остальные деньги? Брокер.

Купите акции на 10 тысяч долларов с 15-процентной маржой, допустимой в 1920-х годах, и вы заплатили всего 1500 долларов. Так что, если он подорожает, вы получите 100% от увеличенной цены. Вау, разве это не здорово?

Но если он упадет ниже того, за что вы заплатили 15%, вы съедите 100% убытка, и вы должны заплатить разницу прямо сейчас, чтобы брокер не потерял свой капитал. Это маржин-колл... в те дни это был буквально звонок от брокера, которого вы не хотели получать.

Если ваши акции на 10 тысяч долларов, которые вы вложили всего в 1500 долларов, упадут до 8 тысяч долларов, вы теперь должны своему биржевому маклеру еще 2 тысячи долларов, и вы ничего не получите за эти 2 тысячи долларов, только акции, которые, как вы думали, принадлежали вам. У тебя есть эти 2 тысячи долларов, не так ли? Или вы купили больше акций с маржой, полагая, что сможете заработать еще больше? Упс, похоже, вам придется продать некоторые из ваших других акций, чтобы сделать этот запрос маржи, только ваши другие акции только что упали в цене, так что у вас тоже есть требования маржи.

Это работало хорошо, пока многие люди вкладывали деньги в рынок, и он продолжал расти. Это не работает, если цены на акции падают. Это, как правило, подталкивает маржинальных инвесторов продавать все, чтобы ограничить свои потери, особенно если они вкладывают только 15% для покупки, но готовы получить 100%, если цена упадет.

И если рынок в целом состоит в основном из маржинальных инвесторов, как это было в 1920-х годах, даже небольшое общее падение акций может напугать многих людей и заставить их продавать, что ускоряет падение цен, потому что покупателей не так много...

Если вы задаетесь вопросом, почему некоторые инвесторы даже сегодня продают акции, которые немного падают, то это одна из причин. Они купили с маржой 50% и хотят ограничить свои потери.

Так вот что произошло в 1928 году... цены начали падать, люди начали продавать, чтобы покрыть свои маржин-коллы, никто не покупал, цена действительно упала, еще больше маржин-коллов. Вы, вложившие 1500 долларов за 10 000 долларов акций, которые сейчас стоят всего 1 000 долларов, не имеете 9 000 долларов, поэтому вы не выполняете обязательства перед своим брокером.

А ваш брокер... гм... разорился, потому что большинство их клиентов не смогли выполнить маржинальные требования. Добавьте к этому тот факт, что брокер 1920-х годов получал свои деньги, которые они давали вам взаймы, за счет их акций (которые также были сильно завышены в цене), и все это превратилось в карточный домик, который рухнул, потому что почти не было твердая валюта, поддерживающая рынок, о котором все думали.

В какой-то степени это отразилось на крахе рынка недвижимости в 2007 году. Вздутые цены, спекулянты, занимающие не по средствам, и когда цены на недвижимость резко упали, банки и инвестиционные компании, выдавшие ипотеку, ожидают, что вы заплатите разницу между тем, что они ссудили, и тем, что сейчас стоит дом (это указано в договоре об ипотеке, мелким шрифтом), и у вас нет этих денег.

Ну, самый простой ответ: люди покупали меньше акций за меньшие деньги, и их комиссионные снижались. Таким образом, даже если они не потеряли деньги, их доходы падают, и теперь они не могут оплатить свой долг, зарплату или арендную плату.