Почему транзакционные издержки фондов составляют 1% от оборота их портфеля?

Джон Богл предлагает, чтобы транзакционные издержки, которые несут фонды (и, следовательно, их отставание от своих инвестиций), должны рассматриваться как 1% от оборота портфеля фонда (0,5% при покупке и 0,5% при продаже).

Какая теория стоит за этим? И насколько относительными являются затраты, когда обычно транзакционные издержки определяются как фиксированные суммы?

Стоимость оборота портфеля отдельных фондов также имеет тенденцию сохраняться. Транзакции стоят денег, и, по нашим оценкам, затраты на оборот составляют примерно 0,5 процента при каждой покупке и продаже, а это означает, что фонд со 100-процентным оборотом портфеля год за годом будет нести расходы для акционеров в размере около 1 процента активов. Точно так же 50-процентный оборот будет стоить около 0,50 процента; и 10-процентный оборот будет стоить около 0,10 процента и так далее. Эмпирическое правило: издержки оборота равны 1 проценту оборота.

-- Джон Богл, 2007, Маленькая книга о здравом смысле инвестирования.

Вы можете указать свой источник для этой цитаты?
добавил цитату :)
Предположительно причина того, что стоимость является относительной, заключается в том, что фонды с более высоким оборотом, вероятно, будут участвовать в большем количестве транзакций, а не только в более крупных транзакциях. Затраты на транзакции фиксированы для каждой транзакции, но вы все равно платите больше, если совершаете больше транзакций.
Вот почему индексные фонды — с очень небольшим оборотом — имеют низкие операционные расходы и, следовательно, работают лучше, чем многие (большинство?) активно управляемых фондов.

Ответы (1)

Раскрытие - я люблю Джека Богла. Джек, по сути, изобрел индексный фонд, и в результате у обычного инвестора была возможность выбрать долгосрочную доходность (S&P-0,05%) вместо того, чтобы терять почти 2%, которые взимались многими фондами в тот день. Использование индексного инвестирования сэкономило инвесторам многие миллиарды долларов.

1% туда и обратно, общая стоимость покупки/продажи, была обычным явлением. Комиссия за торговлю с тех пор снизилась. Я использую Schwab, который берет 9 долларов за сделку. На 100 000 долларов это не 0,5% (500 долларов), а меньше 0,01%. Я думаю, можно с уверенностью сказать, что взаимные фонды на миллиарды долларов платят за сделки еще меньше, чем я. Я считаю, что приведенный здесь пример Джека представляет собой сочетание старых данных и преувеличения.

Затраты не столько на сделки как таковые, сколько на людей, управляющих фондом. Конечно, у индексного фонда есть управляющий, но в значительной степени им управляет компьютер.

Комиссионные и расходы на персонал уже включены в отчетные расходы фонда. Скрытые затраты на торговлю, о которых говорит Богл, — это спред между спросом и предложением и склонность крупного фонда двигать рынок против самого себя, когда он пытается торговать. (Сообщаемые значения спреда спроса и предложения обычно меньше 0,5%, но теория состоит в том, что сообщаемое значение в значительной степени является фиктивным из-за махинаций HFT.)
Почему транзакционные издержки фондов составляют 1% от оборота их портфеля?
СпросиСетьПолитика конфиденциальности1y, 0v