Исторически существует уровень возврата к среднему с ценами акций. Таким образом, ожидаемая доходность рыночного портфеля меняется в зависимости от периодов подъема и спада.
Существует ли обобщение портфельной теории, включающее бизнес-цикл? Так, например, сейчас, после нескольких лет хорошей доходности акций, кажется разумным держать несколько более высокий процент облигаций, чем я держал в худшие времена. Есть ли точная формулировка этого?
Стандартная оптимизация портфеля Марковица учитывает тренд, а не возврат к среднему.
В противном случае, поскольку портфель представляет собой линейную комбинацию ваших отдельных активов, вы можете сначала смоделировать их отдельно, а затем установить критерии второго уровня для взвешивания.
Для 1-го уровня возврат к среднему (а также тренд) доходности может быть зафиксирован с помощью модели ARIMA, а для 2-го уровня вы можете использовать, например, критерий Келли.
Более прямой подход к выбору портфеля возврата к среднему — работа с парной торговлей. Я не привожу ссылки на какие-либо материалы, так как таких тем полно в Интернете.
...Если это все еще не тот ответ, который вы ищете...
Проблема с предсказанием экономических циклов заключается в том, что они длинные, и у нас едва ли есть достаточная измеренная история, чтобы прогнозировать что-то надежное. Чтобы предсказать возврат к среднему циклу рынка акций или облигаций, вы должны сначала измерить их долгосрочное среднее значение. И тут у вас будут разногласия с самого начала...
Некоторые исследователи (см. Джереми Сигел) пытались измерить долгосрочную среднюю доходность для различных классов активов. Некоторые утверждают, что акции являются победителями в долгосрочной перспективе, и что CAPM объясняет это, но другие говорят, что это просто сомнительно, поскольку измерения заходят так далеко, как процветают западные страны (США, Великобритания и т. д.). Другие страны имеют гораздо более свежие экономические рекорды.
Экономические циклы очень предсказуемы, но для их изучения требуются многие годы, и в них вовлечено множество переменных.
Очевидно, что при изучении исторической доходности рынка правильность только наполовину в отношении покупки вблизи дна и продажи вблизи вершины является более прибыльной и менее вариативной, чем покупка и удержание.
Если вы прожили на этой Земле много десятилетий и честны с собой, вы можете почувствовать разные времена. Попробуйте сейчас: мы ближе к вершине или к низу? Это должно быть очевидно.
Крис В. Ри
JTP - Извинись перед Моникой
кешлам
пользователь11865