Речь идет о фондах YCL/YCS. Я наблюдал за колебаниями цен на эти фонды и заметил, что они не точно оцениваются внутри дня. В этих продуктах достаточно приличная ликвидность и опционы на них размечены точно. То есть цены опционов отражают среднее значение спреда между спросом и предложением.
Почему базовые акции имеют такие большие отклонения? Разве управляющие фондами не обязаны точно маркировать эти акции до конца дня? Я что-то упустил в проспектах? С точки зрения ликвидности кажется крайне сомнительным, что опционы на эти фонды оцениваются точно, но сами акции не оцениваются по спреду между спросом и предложением.
Например, посмотрите на FXY, аналогичный фонд (хотя и без кредитного плеча). Его акции стабильно оцениваются по спреду между спросом и предложением, и отклонение редко превышает 0,2% от чистой стоимости активов.
Является ли это продуктом микроструктуры рынка по отношению к ETF с кредитным плечом?
ETF отличаются от взаимных фондов тем, что их цена не определяется простым расчетом NAV на конец дня.
Вместо этого они покупаются и продаются по любой цене, по которой рынок готов покупать и продавать их, за исключением того, что у них обычно есть механизм конвертации акций ETF обратно в корзину акций или активов, которые они представляют.
В случае YCL в проспекте указано, что 50 000 акций являются единицей создания, и что уполномоченные участники могут выкупить единицу создания за корзину активов, которыми владеет фонд (или наоборот).
Этот механизм создает арбитражную возможность, когда уполномоченные участники могут покупать и продавать акции фонда за активы, которыми фонд владеет для получения прибыли, что, в свою очередь, приводит к тому, что фонд более внимательно следит за корзиной активов, которыми владеет фонд.
Обычно взимаются сборы, и такие операции требуют капитала, что, в свою очередь, ограничивает прибыльность таких сделок. В результате могут быть небольшие колебания между ценой ETF и стоимостью активов, которыми он владеет.
Боб Беркер