SEC определяет незаконную инсайдерскую торговлю как:
[...] покупка или продажа ценной бумаги в нарушение фидуциарных обязанностей или других отношений доверия и уверенности, при этом обладая существенной закрытой информацией о ценной бумаге.
Все идет нормально. Акции торгуются публично и являются существенными, закрытая информация не должна использоваться теми немногими, кто имеет к ней доступ. Далее SEC упоминает несколько примеров случаев инсайдерской торговли, в основном с участием корпоративных должностных лиц или финансовых посредников, использующих частную информацию, относящуюся к компании.
Однако в какой момент информация становится «материальной» или даже «непубличной»? На мой взгляд, это не совсем ясно, поскольку SEC не предлагает строгого определения, а всего лишь несколько судебных дел, описывающих более или менее очевидное преступное поведение. Неясности остаются.
Например, профессиональные инвесторы в публичные акции, как правило, проводят собственное исследование компании, когда решают, инвестировать ли в нее. Это может включать вызов своих поставщиков, менеджеров магазинов и т. д. для проверки общедоступной информации или прогнозов, которые компания предоставляет в своих документах SEC (которые включают как проверенные, так и непроверенные данные, а также мнение и прогнозы руководства). Кроме того, это также может означать опрос поставщика или клиента указанной компании об их деловых отношениях и любых ожидаемых изменениях. Однако, делая это, вы получаете непубличную информацию, которая, в зависимости от того, как вы интерпретируете эту информацию, может быть существенной, поскольку инвестор, предположительно, будет торговать на основе своих собственных исследований (хотя, скорее всего, не в нарушение каких-либо фидуциарных обязанностей или доверительных отношений) .
Это кажется общепринятой практикой, однако я хотел бы понять, в какой момент (и даже если) это становится незаконным в соответствии с правилами SEC по инсайдерской торговле. Каково нынешнее юридическое мышление здесь?
FWIW - Я считаю, что проведение собственного исследования невероятно полезно, а также приносит пользу широкой публике. Если бы не было способа независимой проверки публично торгуемых компаний, а также данных и прогнозов, которые они предоставляют, у руководства было бы мало стимулов оставаться честными.
Это становится незаконным, когда это является как существенной, так и закрытой информацией.
Материал определяется как: информация, которая вам нужна и которая значительно меняет восприятие акции. К вашему сведению - "существенность" действительно зависит от судов.
Непубличная . Это немного легче определить, но нужно быть осторожным, если информация раскрывается выборочно, т. е. лишь небольшому числу инвестиционных аналитиков.
Существует также исключение из этого -
Теория мозаики . Это исследование, о котором вы говорите, когда аналитик звонит поставщикам и т. д. и получает нематериальную информацию (которая не повлияет на цену ценной бумаги), но, используя опыт и общедоступную информацию, создает нечто значимое и полезное. может изменить цену ценной бумаги. Это совершенно законно.
Примеры материалов:
Dividend increase, decrease or omission
Quarterly earnings or sales significantly different from consensus
Gain or loss of a major customer
Changes in management
Major development specific to that industry
Government reports of economic trends (housing starts, employment etc.)
Major acquisition or divestiture
Offer is made to tender shares (acquisition)
Чтобы понять, как работает SEC, вам необходимо ознакомиться с некоторыми делами апелляционного суда, см. сайт research.google.com , а также с мерами по обеспечению соблюдения требований SEC на сайте sec.gov.
http://www.sec.gov/spotlight/insidertrading/cases.shtml
Существуют созданные судом руководящие принципы того, как будет доказана инсайдерская торговля.
Четкой границы нет, но это «срочные судебные запреты на активы» (замораживание ваших активов, если вы совершили подозрительно прибыльную сделку), которых вы действительно хотите избежать, и это часто применяется / сообщается самими брокерами, поскольку SEC не иметь ресурсы для мониторинга торговой деятельности каждого счета.
Есть несколько тонких линий, например, ваш адвокат должен подать иск, и как только он будет подан, он будет технически публичным, поэтому вы шортите акции получателя. Или попросите кого-нибудь в зале суда как можно скорее сообщить вам о развитии дела, чтобы вы могли заключать сделки (хотя это может быть просто публично, в зависимости от суда). Но правила создают возможности
Также учтите, что Соединенные Штаты являются самой строгой страной в этом отношении, существует множество рынков капитала и идеалов или взглядов на «незаконную инсайдерскую торговлю» по сравнению с «достижением уровня общества, где вы имеете привилегию получать эту информацию». различаться по всем направлениям
содержит диаграммы стран, в которых действует существующий запрет на инсайдерскую торговлю: http://repository.law.umich.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1053&context=articles
https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Teaching/BA453_2005/BD_The_world.pdf
Наконец, рассмотрим некоторые рынки, которые не включают в себя акции, поскольку торговля на основе информационного преимущества применима только к вещам, которые регулирует SEC, и есть много вещей, которые агентство не регулирует.
Таким образом, попытка перепроектировать SEC может быть не самым оптимальным использованием энергии.
Дилип Сарвате