Во-первых, определение WACC:
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой расчет стоимости капитала фирмы, в котором каждая категория капитала имеет пропорциональное значение. Все источники капитала, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и любой другой долгосрочный долг, включаются в расчет WACC.
Дальнейшее объяснение и как математически определить WACC можно найти в инвестиционнопедии: https://www.investopedia.com/terms/w/wacc.asp
Насколько я понимаю, при дисконтировании будущей стоимости любых потенциальных инвестиций (торговые карты, бриллианты, акции, автомобильные платежи, денежные потоки) ее следует дисконтировать по альтернативной стоимости инвестиций. Т.Е. «Я мог бы купить этот бриллиант за 100 долларов, а в следующем году он может стоить 115 долларов, но больше ли эта прибыль, чем та, которую 7%я мог бы получить на S&P500?» . Если чистая текущая стоимость > 0, это выгодное вложение.
Таким образом, если ставка дисконтирования должна быть ставкой следующей наилучшей альтернативы, возникает вопрос: зачем при оценке компании использовать WACC в качестве ставки дисконтирования для будущих денежных потоков компании вместо того, чтобы выбирать любую произвольную ставку доходности, основанную на моей оценке? (я) конкретные альтернативные издержки?
Например, глядя на компанию A и компанию B, A имеет WACC 2% (склоняется к собственному капиталу), а B имеет WACC 6% (склоняется к долгу).
Почему при дисконтировании будущих денежных потоков А и Б я должен использовать WACC компании вместо собственной, личной требуемой нормы прибыли? То есть, если я знаю, что могу безопасно инвестировать свои деньги под 7% в S&P500, почему бы мне не дисконтировать будущие денежные потоки А и Б по 7%? Более того, если бы у меня был дополнительный кредитный бизнес под 15% годовых, почему бы мне не дисконтировать будущие денежные потоки по ставке 15%, учитывая, что мои альтернативные издержки (мой лучший вариант) составляли 15%?
Я много думал об этом, и объяснения, которые я могу придумать, следующие:
Я очень хорошо знаком с этим WACC is, а также how to find itс why we use itдисконтированием денежных потоков — я просто не знаю, почему мы его используем instead of any arbitrary required rate of return, или, точнее the rate of return of our next best alternative,?
Насколько я понимаю, при дисконтировании будущей стоимости любых потенциальных инвестиций (торговые карты, бриллианты, акции, автомобильные платежи, денежные потоки) ее следует дисконтировать по альтернативной стоимости инвестиций. Т.е. «Я мог бы купить этот бриллиант за 100 долларов, а в следующем году он может стоить 115 долларов, но больше ли эта прибыль, чем 7%, которые я мог бы получить на S&P500 ?». Если чистая приведенная стоимость> 0, это стоящая инвестиция».
Да, это правильно [ с дополнительной оговоркой о том, что инвестиции с более высоким риском должны приносить более высокую прибыль — поэтому, если покупка торговых карточек в среднем приносит 7% годовых, а S&P 500 зарабатывает в среднем 7% годовых, вы не захотите покупайте торговые карты, если они представляют собой более нестабильную инвестицию, чем ваши сравнительные возможности ].
Теперь применим эту логику к компании как управляющей инвестициями, сделанными акционерами в акции компании : если компания имеет WACC 10%, то после рассмотрения долгового риска, стоимости долга и доли долга в балансе листе, наряду с риском собственного капитала, стоимостью собственного капитала и долей собственного капитала, компания должна зарабатывать 10% в год, иначе инвесторы не окупают свои инвестиции с соответствующей доходностью, взвешенной с учетом риска.
Другими словами: если компания имеет WACC 10% и имеет 1 млрд долларов, которые она кладет на банковский счет, чтобы получить 1% процентного дохода, то инвесторам было бы лучше, если бы компания просто выплатила дополнительные дивиденды в размере 1 млрд долларов, а затем инвесторы могли инвестировать их сами по своему усмотрению. Здесь есть оговорка, что инвестирование в статьи с меньшим риском теоретически снизит общий риск компании и, следовательно, снизит стоимость собственного капитала, но эту сложность можно действительно упростить, просто сказав: «акционеры ожидают заработать 13%, держатели облигаций должны будет выплачиваться 7%, поэтому, если мы не заработаем 10% на наших инвестициях [предполагая простое соотношение долга и капитала 50:50], тогда мы обескровим себя наличными между ожидаемым ростом стоимости и процентными выплатами.
Сравните это с вашим предложением: «Почему бы мне не сопоставить доход с моими личными альтернативами?» Вы определенно должны учитывать, какие инвестиционные возможности действительно доступны для вас, но это не меняет ставку, применимую к этой конкретной компании. Например: условная «безрисковая ставка», основанная на доходах государственной казны, может составлять 0,5%, но если у вас лично есть ипотечный кредит со ставкой 2%, то у вас есть доступ к полностью безрисковой ставке 2% . Это не меняет прибыль от инвестиций в акции, которые вы, возможно, рассматриваете, это просто увеличивает ценность ваших альтернатив, с которыми вы должны сравнить их.
Бекон сорта «Эх»