Я пытаюсь понять, как работают облигации, и меня смущает купонная ставка и рыночная доходность.
Предположим, компания Foo выпускает облигацию номинальной стоимостью 1 миллион долларов, купонной ставкой 4% годовых, выплачиваемой раз в полгода (поэтому я считаю, что полугодовая ставка составляет 2%), со сроком погашения 5 лет и рыночной ставкой доходности 6 % (что составляет 3% за полугодие).
В этом случае, с точки зрения компании Foo, сколько она платит каждые 6 месяцев — определяется ли это ставкой купона? (а не рыночный курс)?
Если да, то что означает рыночная ставка? Сначала я думал, что рыночная ставка — это постоянно меняющаяся ставка, основанная на текущих процентных ставках, но рыночная ставка в этом контексте кажется неизменной на протяжении всего срока действия облигации. Связано ли это с тем, как облигация изначально выпускается с дисконтом?
Допустим, я купил облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов, по которой выплачиваются 5% в год в течение следующих пяти лет. И вдруг процентные ставки падают, скажем, до 4%. Если бы вы купили облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов с доходностью 4%, она была бы менее ценной, чем моя облигация с ставкой 5%. Поэтому, если вы хотите купить мою 5-процентную облигацию, я продам ее не за 1000 долларов, а, скажем, за 1050 долларов, потому что по ней будет выплачиваться пять раз по 50 долларов, тогда как облигация, которую вы могли бы купить за 1000 долларов, будет стоить только пять раз по 40 долларов.
Таким образом, купонная ставка моей облигации составляет 5%. «Рыночная ставка доходности» рассчитывает, сколько процентов вы получите от того, что вы заплатили (1050 долларов), что составит всего около 4%. (Цифры подсчитаны приблизительно).
Каждый раз, когда процентная ставка снижается, моя облигация становится более ценной, и каждый раз, когда процентная ставка растет, моя облигация теряет ценность. Купонная ставка навсегда останется равной 5%, рыночная ставка доходности будет близка к текущей процентной ставке (плюс спекуляции об изменении процентной ставки).
Чтобы упростить обсуждение, я буду использовать годовую процентную ставку, только один дивиденд/купон/процент в год, и я изменю ваше число.
Если я займу у вас 1000 долларов на 1 год под 5%, я верну вам 1000 долларов + 50 долларов через год. Это обычный способ, которым мы понимаем процентную ставку.
Используя то же соотношение, я также могу занять у вас $1000/1,05~$952,38 сейчас и вернуть вам $1000 через год, это тоже ставка 5%.
Давайте немного обобщим,
За каждый 1 доллар, который я одалживаю у вас, через t лет я должен буду вернуть 1,05^t долларов (составной в год).
На каждый 1 доллар, который я собираюсь вернуть через t лет, я могу сейчас занять 1,05^(-t) долларов.
Теперь рассмотрим случай, когда я одалживаю у вас немного денег, обещаю вернуть 1000 долларов номинальной стоимости через 5 лет и выплачиваю вам купон только на 20 долларов каждый год, но по ставке 5%, что это значит?
Я верну вам 20 долларов после 1-го года, 20 долларов после 2-го года, 20 долларов после 3-го года, 20 долларов после 4-го года, 1000 долларов + 20 долларов после 5-го года. Таким образом, сумма, которую вы должны одолжить мне сейчас, чтобы соответствовать ставке 5%,
20/1,05+20/(1,05)^2+20/(1,05)^3+20/(1,05)^4+1020/(1,05)^5~870,12
Итак, теперь вы даете мне взаймы 870,12 доллара, и я возвращаю вам их в соответствии с графиком, который я только что описал. Это то же самое, что сказать, что у вас есть облигация номинальной стоимостью 1000 долларов, ставка купона 2%, но доходность 5%.
Облигации являются рыночными ценными бумагами, что означает, что рынок устанавливает стоимость изо дня в день и каждую минуту. Если облигация выпущена с доходностью 7%, компания, выпускающая облигацию, всегда платит эти 7% тому, кто владеет облигацией. Если рынок приспосабливается к новой процентной ставке, скажем, 6%, это означает, что новый держатель облигации просто заплатил за облигацию больше, чем она стоила на момент ее выпуска, а доходность в 8% будет означать, что облигация стоит меньше на момент выпуска. рынок сейчас, чем это было в вопросе.
Влияние рынка на цену облигации не влияет на купонные выплаты, но доходность может отличаться от заявленной суммы по облигации в зависимости от того, сколько владелец заплатил за нее.